Doanh nghiệp do doanh nhân Lê Văn Kiểm sáng lập ghi nhận lợi nhuận bán niên giảm hơn 60%

Tăng vốn "thần tốc", nhưng hiệu quả sinh lời thấp

Được gầy dựng từ tháng 01/2015 với dòng vốn ban đầu 540 tỷ đồng do Anh hùng Lao động Lê Văn Kiểm trực tiếp đứng tên Chủ tịch HĐTV, KN Cam Ranh là pháp nhân được sinh ra để gánh vác siêu dự án nghỉ dưỡng rộng gần 800 ha tại Bãi Dài, TP. Cam Ranh.

Qua một thập kỷ, vốn điều lệ của doanh nghiệp liên tục được bơm ròng, đạt mốc 7.900 tỷ đồng rồi chính thức cán mốc 9.000 tỷ đồng vào tháng 06/2025. Trong đó, cá nhân ông Lê Văn Kiểm nắm 10% vốn (tương đương 900 tỷ đồng) và CTCP Đầu tư & Kinh doanh Golf Long Thành nắm 90% còn lại.

Song hành cùng mức tăng vốn gấp gần 17 lần, tổng tài sản của KN Cam Ranh tính đến cuối tháng 06/2026 đã phình to lên mức 48.641,8 tỷ đồng (xấp xỉ 1,95 tỷ USD). Tuy nhiên, năng lực tạo dòng tiền và lợi nhuận từ khối tài sản khổng lồ này lại đang đặt ra nhiều nghi vấn lớn cho giới phân tích.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, KN Cam Ranh chỉ ghi nhận vỏn vẹn 36,97 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lao dốc tới 62,9% so với cùng kỳ năm trước. Đặt trong tương quan với quy mô vốn chủ sở hữu 9.671,19 tỷ đồng và tổng tài sản xấp xỉ 2 tỷ USD, tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) của doanh nghiệp hiện chỉ đạt mức tiệm cận 0,1%, còn tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) tụt xuống 0,4%.

Điều này cho thấy nguồn vốn khổng lồ đang bị "đóng băng" hoặc chưa thể tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh trong bối cảnh phân khúc bất động sản nghỉ dưỡng cao cấp còn nhiều điểm nghẽn.

Ẩn số nợ phải trả 39.000 tỷ đồng và áp lực tại siêu dự án Bãi Dài

Bên cạnh đà sụt giảm lợi nhuận, bức tranh tài chính của KN Cam Ranh còn hằn rõ cấu trúc rủi ro khi hệ số Nợ phải trả/Vốn chủ sở hữu đã vọt lên tới 4,03 lần. Tổng số nợ phải trả của công ty tính đến ngày 30/06/2026 đã chạm mốc 38.970,60 tỷ đồng, tăng thêm hơn 4.100 tỷ đồng so với kỳ báo cáo trước.

Điểm sáng duy nhất trong cơ cấu nợ là việc doanh nghiệp đã đưa dư nợ trái phiếu về mốc 0 đồng, hoàn tất tất toán các đợt huy động vốn nợ riêng lẻ giai đoạn vừa qua. Dư nợ vay ngân hàng cũng được kiểm soát ở mức 5.608,35 tỷ đồng (chiếm khoảng 14,4% tổng nợ).

Tuy nhiên, "điểm nóng" tài chính lại nằm ở khoản nợ phải trả khác khổng lồ, lên tới 33.362,25 tỷ đồng (chiếm tới 85,6% tổng nghĩa vụ nợ). Đây có thể là các khoản nhận góp vốn hợp tác kinh doanh, khoản nhận trả trước từ các nhà đầu tư thứ cấp hoặc nợ vay nội bộ trong hệ sinh thái. Việc gánh một khoản nợ phải trả khác gấp hơn 3,4 lần vốn chủ sở hữu tạo ra áp lực đè nặng lên tiến độ hoàn thành, bàn giao và phân phối các phân khu dự án.

Nằm tại vị trí đắc địa ở Bãi Dài (Cam Ranh), đại dự án KN Paradise do gia đình ông Lê Văn Kiểm gầy dựng mang kỳ vọng trở thành thủ phủ nghỉ dưỡng - giải trí quốc tế. Dù vậy, với việc thay đổi người đại diện pháp luật sang bà Trần Cẩm Nhung vào giữa năm 2025, cùng gánh nặng nợ nần gần 39.000 tỷ đồng, bài toán cân đối dòng tiền để duy trì vận hành sân golf, các khu resort và triển khai các hạng mục thương mại hạ tầng tiếp theo sẽ là một phép thử đầy gai góc cho ban lãnh đạo KN Cam Ranh trong chặng đường phía trước.

Tú Anh