Doanh thu một năm gần 8.000 tỷ đồng, vì sao Golden Gate chỉ giữ lại chưa tới 3 đồng trên mỗi 100 đồng bán ra?

Golden Gate ôm hơn 1.000 tỷ đồng gửi ngân hàng, vì sao vẫn vay hơn 1.500 tỷ đồng?

Đó là hình ảnh của một đế chế nhà hàng sở hữu hơn 1.000 tỷ đồng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng, doanh thu gần 7.700 tỷ đồng, nhưng vẫn phải vay hơn 1.500 tỷ đồng và chật vật giữ biên lợi nhuận ở mức chưa đến 3%.

Tại ngày 31/12/2025, Golden Gate nắm giữ 192,9 tỷ đồng tiền và tương đương tiền cùng 892,9 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn và chứng chỉ tiền gửi. Tổng lượng tiền có tính thanh khoản cao vượt 1.085 tỷ đồng.

Con số này khiến Golden Gate trở thành một trong những doanh nghiệp F&B có lượng tiền nhàn rỗi lớn nhất thị trường.

Chỉ tính riêng phần tiền gửi ngân hàng, với mức lãi suất phổ biến từ 4% đến gần 8% một năm, tập đoàn có thể thu về khoảng 4 đến 4,5 tỷ đồng tiền lãi mỗi tháng. Không phải ngẫu nhiên mà doanh thu tài chính năm 2025 vọt lên hơn 96 tỷ đồng, gấp hơn ba lần năm trước.

Điều đáng nói là trong khi ngồi trên “núi tiền”, Golden Gate vẫn đang gánh hơn 1.557 tỷ đồng dư nợ vay. Riêng chi phí lãi vay đã ngốn hơn 83 tỷ đồng trong năm.

Nghịch lý gửi tiền rồi đi vay khiến giới phân tích đặt câu hỏi về hiệu quả sử dụng vốn. Một phần tiền gửi được dùng làm tài sản bảo đảm cho các khoản vay, nhưng điều đó không làm mất đi thực tế rằng tập đoàn đang phải trả lãi trong khi đồng thời nhận lãi từ ngân hàng.

Bên trong cỗ máy doanh thu 7.700 tỷ đồng của Golden Gate đang hoạt động ra sao?

Về hoạt động kinh doanh cốt lõi, doanh thu thuần năm 2025 đạt 7.690 tỷ đồng, tăng gần 16%. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 214 tỷ đồng, tương đương biên lợi nhuận ròng khoảng 2,8%.

Nói cách khác, cứ 100 đồng doanh thu tạo ra, Golden Gate chỉ giữ lại chưa đầy 3 đồng lợi nhuận. Đây là tỷ lệ khá mong manh đối với một doanh nghiệp có quy mô hàng nghìn tỷ đồng doanh thu.

Nguyên nhân nằm ở cấu trúc chi phí khổng lồ. Chi phí bán hàng năm 2025 lên tới gần 3.849 tỷ đồng. Chi phí quản lý doanh nghiệp tiếp tục tiêu tốn thêm gần 594 tỷ đồng.

Tổng cộng, hơn 4.400 tỷ đồng đã bị “ăn mòn” sau khi doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận gộp. Điều này phản ánh áp lực đặc thù của ngành nhà hàng chuỗi: mặt bằng đắt đỏ, nhân sự đông đảo, chi phí vận hành cao và cuộc đua giữ khách ngày càng khốc liệt.

Một diễn biến đáng chú ý khác là chiến lược mở rộng thông qua M&A. Trong năm 2025, Golden Gate đã thâu tóm Công ty Cổ phần Thương mại Dịch vụ Trà Cà phê VN và Hello Vietnam Limited tại Kenya.

Các thương vụ này giúp mở rộng hệ sinh thái nhưng đồng thời cũng tạo ra gần 88 tỷ đồng lợi thế thương mại trên bảng cân đối kế toán.

Lịch sử thị trường cho thấy goodwill chỉ thực sự có ý nghĩa khi doanh nghiệp được mua tạo ra dòng tiền như kỳ vọng. Nếu kết quả kinh doanh không đạt kế hoạch, những khoản lợi thế thương mại hôm nay có thể trở thành chi phí suy giảm giá trị trong tương lai.

Ở góc độ tài sản lưu động, Golden Gate đang duy trì lượng hàng tồn kho hơn 762 tỷ đồng và khoản trả trước cho người bán hơn 228 tỷ đồng.

Những con số này cho thấy doanh nghiệp đang đặt cược khá lớn vào tăng trưởng tương lai. Nhưng nếu sức mua tiếp tục suy yếu hoặc thị trường F&B bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt hơn, áp lực quản trị tồn kho và dòng tiền sẽ gia tăng đáng kể.

Thách thức lớn nhất của Golden Gate hiện nay không nằm ở bảng cân đối kế toán mà nằm trong túi tiền của người tiêu dùng.

Khi người dân thắt chặt chi tiêu, mỗi bữa ăn ngoài gia đình đều trở thành quyết định được cân nhắc kỹ hơn. Trong khi đó, thị trường liên tục xuất hiện những đối thủ mới với mô hình linh hoạt hơn, chi phí thấp hơn và khả năng thích nghi nhanh hơn.

Golden Gate vẫn đang sở hữu quy mô, thương hiệu và nguồn lực tài chính đáng nể. Nhưng báo cáo tài chính năm 2025 cũng phát đi một thông điệp rõ ràng: tăng trưởng doanh thu không còn là bài toán khó nhất. Bài toán khó hơn là làm sao biến quy mô khổng lồ ấy thành lợi nhuận tương xứng.

Bởi một doanh nghiệp có thể ngồi trên núi tiền. Nhưng thị trường chỉ thực sự đánh giá cao khi núi tiền ấy tạo ra tốc độ sinh lời vượt trội.

Tú Anh