F88: Từ mô hình bị hoài nghi trở thành doanh nghiệp lãi hàng nghìn tỷ đồng

Khi một mô hình từng bị hoài nghi trở thành cỗ máy tạo lợi nhuận

Trong lĩnh vực tài chính, không phải mô hình kinh doanh nào cũng dễ dàng nhận được sự thừa nhận ngay từ những ngày đầu. Đặc biệt, với hoạt động cầm đồ, những định kiến lâu đời về hình thức kinh doanh này từng là rào cản không nhỏ đối với các doanh nghiệp muốn phát triển theo hướng chuyên nghiệp, minh bạch và có quy mô lớn.

F88 là một trường hợp đáng chú ý. Khởi đầu năm 2013 với hai cửa hàng tại Hà Nội, F88 từng bước xây dựng mạng lưới cung cấp dịch vụ tài chính trên phạm vi toàn quốc. Hơn một thập kỷ sau, doanh nghiệp này đã có mặt trên thị trường chứng khoán, thu hút nguồn vốn từ các tổ chức tài chính và ghi nhận kết quả kinh doanh ở quy mô mà ít người có thể hình dung từ những ngày đầu thành lập.

Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 của Công ty Cổ phần Đầu tư F88 (mã chứng khoán: F88) cho thấy doanh nghiệp đang tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực.

Trong quý III/2026, doanh thu cung cấp dịch vụ và các khoản thu nhập từ hoạt động khác đạt khoảng 1.592 tỷ đồng, tăng mạnh so với cùng kỳ năm trước. Lũy kế 9 tháng, tổng doanh thu và thu nhập theo thông tin doanh nghiệp công bố đạt khoảng 4.349 tỷ đồng, tăng 54%.

Đáng chú ý hơn là khả năng chuyển hóa tăng trưởng doanh thu thành lợi nhuận.

Riêng quý III, F88 ghi nhận lợi nhuận trước thuế khoảng 401 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 1.087 tỷ đồng, tăng khoảng 80% so với cùng kỳ năm 2025.

Điều này đồng nghĩa, chỉ sau ba quý, F88 đã tạo ra khoản lợi nhuận trước thuế lớn hơn kết quả của cả năm 2025, thời điểm doanh nghiệp ghi nhận khoảng 908 tỷ đồng.

Nếu nhìn vào xuất phát điểm của F88 hơn một thập kỷ trước, đây là bước tiến đáng kể về quy mô kinh doanh và năng lực tạo lợi nhuận.

Tăng trưởng của F88 cũng không chỉ thể hiện trên báo cáo kết quả kinh doanh. Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản hợp nhất đạt khoảng 9.201 tỷ đồng, tăng gần 35% so với đầu năm, tương ứng mức tăng thêm khoảng 2.375 tỷ đồng.

Trong đó, danh mục đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn ngắn hạn, chủ yếu phản ánh các khoản cho vay và khoản mục liên quan theo chính sách kế toán của doanh nghiệp, đạt khoảng 5.569 tỷ đồng, tăng gần 18% so với đầu năm.

Tổng các khoản phải thu về cho vay ngắn hạn và dài hạn trước dự phòng đạt khoảng 6.621 tỷ đồng, so với khoảng 5.632 tỷ đồng đầu năm.

Những con số này phản ánh quy mô hoạt động cấp vốn của F88 tiếp tục được mở rộng, tạo nền tảng cho tăng trưởng doanh thu trong các kỳ tiếp theo.

Tuy nhiên, điểm đáng quan tâm hơn cả là tăng trưởng lợi nhuận đang diễn ra với tốc độ cao hơn tăng trưởng doanh thu. Đây là dấu hiệu tích cực về hiệu quả kinh doanh, cho thấy doanh nghiệp không đơn thuần mở rộng quy mô mà còn cải thiện khả năng khai thác nguồn lực.

Dấu ấn doanh nhân Phùng Anh Tuấn và hành trình thay đổi định kiến về cầm đồ

Đằng sau hành trình phát triển của F88 là vai trò của ông Phùng Anh Tuấn, nhà sáng lập kiêm Chủ tịch Hội đồng quản trị doanh nghiệp.

Câu chuyện khởi nghiệp của ông Tuấn có điểm xuất phát khá đặc biệt. Theo chia sẻ của ông tại một sự kiện dành cho nhà đầu tư vào tháng 7/2026, ý tưởng xây dựng mô hình cầm đồ hiện đại hình thành từ thời sinh viên, khi bản thân ông từng phải tìm đến các cửa hàng cầm đồ để giải quyết nhu cầu tài chính.

Trải nghiệm ấy trở thành một trong những tiền đề để ông theo đuổi ý tưởng phát triển mô hình dịch vụ tài chính dựa trên tài sản bảo đảm, hướng tới tính chuyên nghiệp và khả năng tiếp cận rộng rãi hơn.

Lựa chọn này không phải con đường dễ dàng. Khác với các lĩnh vực công nghệ hay thương mại điện tử vốn được thị trường nhìn nhận như những ngành kinh doanh hiện đại, cầm đồ từng mang nhiều định kiến. Để phát triển một chuỗi có quy mô lớn, F88 không chỉ phải giải quyết bài toán vốn và vận hành, mà còn phải từng bước xây dựng niềm tin với khách hàng, đối tác và nhà đầu tư.

Từ góc độ chiến lược, dấu ấn của ông Phùng Anh Tuấn không chỉ nằm ở việc lựa chọn một thị trường có nhu cầu thực tế, mà còn ở quá trình đưa hoạt động kinh doanh vốn phân tán thành mô hình có hệ thống, có quản trị và có khả năng huy động vốn trên thị trường tài chính.

Tính đến năm 2025, F88 đã phát triển lên gần 950 phòng giao dịch trên toàn quốc. Từ hai cửa hàng ban đầu, quy mô mạng lưới đã tăng lên hàng trăm lần.

Một cột mốc quan trọng khác diễn ra vào tháng 8/2025, khi cổ phiếu F88 chính thức được đăng ký giao dịch trên UPCoM.

Sự hiện diện trên thị trường chứng khoán đánh dấu bước chuyển từ doanh nghiệp phát triển chủ yếu trong phạm vi hệ thống kinh doanh riêng sang mô hình công ty đại chúng, với yêu cầu cao hơn về công bố thông tin, quản trị và trách nhiệm đối với cổ đông.

Đến cuối tháng 9/2026, F88 tiếp tục triển khai các thủ tục hướng tới chuyển giao dịch cổ phiếu từ UPCoM sang niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán TP. Hồ Chí Minh (HOSE).

Nếu hoàn tất, đây sẽ là một bước tiến mới trong hành trình tham gia sâu hơn vào thị trường vốn của doanh nghiệp.

Ở góc độ quản trị, F88 hiện có sự phân định giữa vai trò Chủ tịch HĐQT của ông Phùng Anh Tuấn và Tổng Giám đốc của ông Nguyễn Đức Đại. Cơ cấu này cho thấy doanh nghiệp đang vận hành với bộ máy quản trị và điều hành riêng biệt ở cấp công ty mẹ.

Tăng trưởng lợi nhuận đi cùng mở rộng nguồn lực tài chính

Một trong những thách thức lớn nhất của doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực cho vay có tài sản bảo đảm là khả năng huy động nguồn vốn ổn định để phục vụ tăng trưởng.

Với F88, báo cáo tài chính quý III/2026 cho thấy doanh nghiệp đang sử dụng kết hợp nhiều nguồn lực tài chính.

Tại ngày 30/9/2026, tổng nợ phải trả của F88 đạt khoảng 5.121 tỷ đồng, tăng so với mức 4.376 tỷ đồng đầu năm. Trong khi đó, vốn chủ sở hữu đạt khoảng 4.079 tỷ đồng, tăng từ khoảng 2.449 tỷ đồng.

Như vậy, vốn chủ sở hữu đã tăng hơn 66% trong vòng 9 tháng, nhanh hơn đáng kể so với tốc độ tăng nợ phải trả.

Tỷ lệ nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu theo đó giảm từ khoảng 1,79 lần đầu năm xuống còn 1,26 lần tại cuối quý III.

Đây là một diễn biến đáng chú ý bởi trong giai đoạn mở rộng hoạt động, việc tăng cường nền tảng vốn chủ sở hữu giúp doanh nghiệp có thêm dư địa tài chính, giảm mức độ phụ thuộc tương đối vào vốn vay và tạo nền tảng cho các kế hoạch phát triển dài hạn.

Báo cáo cũng cho thấy F88 tiếp tục duy trì hoạt động huy động vốn qua trái phiếu và các khoản vay từ tổ chức tín dụng, đối tác tài chính trong và ngoài nước.

Đến cuối tháng 9, tổng dư nợ vay và trái phiếu ngắn hạn, dài hạn đạt khoảng 3.930 tỷ đồng. Trong đó, trái phiếu phát hành là một cấu phần quan trọng trong cơ cấu nguồn vốn.

Việc tiếp cận nhiều kênh huy động vốn cho thấy F88 đang từng bước đa dạng hóa nguồn tài trợ cho hoạt động kinh doanh.

Đặc biệt, sự gia tăng của vốn chủ sở hữu trong kỳ cũng gắn với những thay đổi về quy mô vốn cổ phần. Theo báo cáo, số cổ phiếu phổ thông lưu hành cuối tháng 9/2026 đạt hơn 231,26 triệu cổ phiếu, so với hơn 8,26 triệu cổ phiếu tại thời điểm đầu năm, sau các đợt phát hành và thay đổi vốn trong kỳ.

Dù vậy, đối với doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tài chính, hiệu quả kinh doanh không thể chỉ được đánh giá bằng tốc độ tăng trưởng dư nợ hay lợi nhuận. Khả năng kiểm soát rủi ro tín dụng, chi phí vốn và chất lượng danh mục cho vay vẫn là những yếu tố quyết định tính bền vững.

Theo báo cáo, F88 áp dụng chính sách dự phòng đối với các khoản cho vay quá hạn theo từng nhóm thời gian, với mức trích lập tăng dần khi thời gian quá hạn kéo dài. Đây là một trong những cơ chế kế toán quan trọng để phản ánh rủi ro của hoạt động cấp vốn.

Trong bối cảnh quy mô hoạt động ngày càng lớn, việc duy trì tăng trưởng lợi nhuận song song với quản trị rủi ro sẽ là yếu tố then chốt quyết định chất lượng phát triển của F88 trong những năm tới.

Từ tham vọng thay đổi ngành cầm đồ đến mục tiêu mới trên thị trường tài chính

Kết quả kinh doanh 9 tháng năm 2026 đang tạo thêm cơ sở để F88 theo đuổi những mục tiêu dài hạn.

Tại sự kiện gặp gỡ nhà đầu tư hồi tháng 7/2026, doanh nghiệp từng đề cập tham vọng phục vụ 5 triệu khách hàng vào năm 2030, đồng thời hướng tới quy mô lợi nhuận gấp 5 lần kết quả năm 2025.

Đây là mục tiêu lớn, đòi hỏi F88 không chỉ tiếp tục mở rộng thị trường mà còn phải nâng cao hiệu suất vận hành, chất lượng dịch vụ và năng lực quản trị.

Trong bối cảnh nhu cầu tiếp cận các khoản tài chính quy mô nhỏ vẫn hiện hữu, mô hình cho vay dựa trên tài sản bảo đảm có thể tiếp tục đóng vai trò bổ sung cho các kênh tín dụng truyền thống.

Tuy nhiên, để phát triển bền vững, các doanh nghiệp trong lĩnh vực này cần duy trì sự minh bạch về chi phí vay, tuân thủ pháp luật và bảo vệ quyền lợi khách hàng.

Với F88, hành trình từ hai cửa hàng cầm đồ đến doanh nghiệp có lợi nhuận trước thuế vượt nghìn tỷ đồng sau 9 tháng là minh chứng rõ nét cho quá trình mở rộng quy mô kinh doanh.

Và với ông Phùng Anh Tuấn, người gắn bó với doanh nghiệp từ những ngày đầu, những kết quả hiện tại có thể được xem là một dấu mốc quan trọng trong hành trình hiện thực hóa ý tưởng xây dựng mô hình cầm đồ hiện đại tại Việt Nam.

Sau hơn một thập kỷ, F88 đã đi một chặng đường dài từ câu chuyện khởi nghiệp đến việc tham gia thị trường vốn và xây dựng một hệ thống dịch vụ tài chính quy mô lớn.

Bài toán phía trước không còn chỉ là mở thêm bao nhiêu phòng giao dịch, mà là làm thế nào để duy trì hiệu quả kinh doanh, củng cố chất lượng tăng trưởng và xây dựng vị thế lâu dài trong ngành dịch vụ tài chính.

Đó cũng sẽ là thước đo quan trọng nhất đối với chiến lược mà ông Phùng Anh Tuấn và đội ngũ lãnh đạo F88 đang theo đuổi.