Bên trong vòng quay vốn nghìn tỷ của Home Credit Việt Nam

Ngày 8/6/2026, Công ty Tài chính TNHH MTV Home Credit Việt Nam hoàn tất phát hành lô trái phiếu HCV12603 trị giá 350 tỷ đồng với lãi suất 9,5%/năm và kỳ hạn 24 tháng. Đây là đợt huy động vốn thứ ba của doanh nghiệp chỉ trong vòng chưa đầy một tháng, sau hai lô trái phiếu HCV12601 trị giá 150 tỷ đồng và HCV12602 trị giá 1.000 tỷ đồng được phát hành trong tháng 5.

Như vậy, từ đầu năm đến nay, Home Credit Việt Nam đã huy động tổng cộng 1.500 tỷ đồng qua kênh trái phiếu.

Điều đáng chú ý là các đợt phát hành mới diễn ra gần như song song với hoạt động tất toán nợ cũ. Chỉ trong hai ngày 5 và 8/6, doanh nghiệp đã chi trả tổng cộng hơn 1.067 tỷ đồng bao gồm gốc và lãi cho hai lô trái phiếu phát hành từ năm 2024, qua đó hoàn tất nghĩa vụ với 1.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn.

Nhìn từ góc độ tài chính doanh nghiệp, đây là hoạt động tái cấp vốn tương đối phổ biến. Các công ty tài chính tiêu dùng thường phải duy trì nguồn vốn trung và dài hạn để đáp ứng nhu cầu giải ngân cho vay khách hàng cá nhân. Khi một phần nợ cũ đáo hạn, doanh nghiệp sẽ tìm kiếm các nguồn vốn mới để duy trì quy mô hoạt động thay vì để bảng cân đối bị thu hẹp.

Lợi nhuận tăng mạnh nhưng nợ cũng tăng nhanh

Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh tài chính của Home Credit Việt Nam là khả năng sinh lời đang cải thiện rõ rệt.

Năm 2025, doanh nghiệp ghi nhận gần 2.077 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng hơn 60% so với năm trước. Đây là mức tăng trưởng nổi bật trong bối cảnh nhiều công ty tài chính tiêu dùng vẫn đang vật lộn với nợ xấu và nhu cầu tín dụng suy giảm sau giai đoạn kinh tế khó khăn.

Vốn chủ sở hữu cũng tăng lên hơn 8.280 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận giữ lại đạt trên 4.271 tỷ đồng. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang tích lũy được nguồn lực tài chính đáng kể từ hoạt động kinh doanh.

Tuy nhiên, phía sau mức lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng là tốc độ gia tăng đòn bẩy tài chính còn nhanh hơn.

Tính đến cuối năm 2025, tổng nợ phải trả của Home Credit Việt Nam đã vượt 29.100 tỷ đồng, tăng mạnh so với năm trước. Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu tăng từ 2,79 lần lên 3,52 lần.

Đặc biệt, dư nợ trái phiếu tăng vọt từ 3.100 tỷ đồng lên 6.700 tỷ đồng chỉ sau một năm, tương đương mức tăng hơn 116%. Trong khi đó, các khoản vay từ ngân hàng và tổ chức tín dụng khác cũng tăng gần 26%, lên hơn 7.424 tỷ đồng.

Những con số này cho thấy Home Credit đang đẩy mạnh sử dụng vốn vay để mở rộng hoạt động kinh doanh. Đây là chiến lược có thể giúp khuếch đại lợi nhuận khi thị trường thuận lợi, nhưng đồng thời cũng khiến doanh nghiệp chịu áp lực lớn hơn từ chi phí vốn và rủi ro tín dụng.

Cuộc đua vốn của ngành tài chính tiêu dùng

Sự gia tăng huy động trái phiếu của Home Credit không phải hiện tượng cá biệt.

Trong bối cảnh tín dụng tiêu dùng đang có dấu hiệu phục hồi, các công ty tài chính đều cần nguồn vốn lớn để mở rộng dư nợ cho vay. Tuy nhiên, khác với ngân hàng thương mại được huy động tiền gửi từ dân cư, các công ty tài chính phải dựa chủ yếu vào vốn chủ sở hữu, các khoản vay tổ chức tín dụng và phát hành trái phiếu.

Vì vậy, việc liên tục xuất hiện các đợt phát hành trái phiếu của Home Credit cho thấy doanh nghiệp đang chủ động chuẩn bị nguồn lực cho giai đoạn tăng trưởng mới, thay vì chỉ đơn thuần đảo nợ.

Đáng chú ý, Home Credit vẫn là một trong những thương hiệu tài chính tiêu dùng lớn nhất Việt Nam với khoảng 15 triệu khách hàng tích lũy và mạng lưới hàng chục nghìn điểm bán trên toàn quốc. Trước đây, tập đoàn tài chính Thái Lan SCB X từng ký thỏa thuận mua lại 100% vốn Home Credit Việt Nam với giá trị khoảng 20.973 tỷ đồng, song đến tháng 3/2026 thương vụ này đã bị hủy bỏ do các điều kiện giao dịch không được đáp ứng trong thời hạn quy định.

Việc thương vụ M&A quy mô gần 1 tỷ USD không thành công khiến Home Credit Việt Nam tiếp tục vận hành với tư cách một doanh nghiệp độc lập, đồng thời phải tự cân đối nguồn vốn cho các kế hoạch tăng trưởng trong tương lai.